一家創業公司想要完成a輪融資，一般有好幾個步驟。

    第一步便是初步洽談：創業公司與風險投資機構進行初步接觸，介紹公司的發展情況、商業模式等，以便投資機構對公司有一個初步的了解。

    第二步是提交商業計劃書：創業公司需要向風險投資機構提交一份詳細的商業計劃書，這份計劃書通常包括市場分析、競爭對手分析、財務預測等關鍵信息，以幫助投資機構全面評估公司的潛力和投資價值。

    第三步是盡職調查：在投資機構對公司產生興趣後，他們會對創業公司進行詳盡的盡職調查。這一階段主要是了解公司的運營情況、管理團隊、財務狀況、法律事務等各個方面，以確保投資的安全性和可行性。

    最後才是談判與簽約：在盡職調查結束後，如果投資機構決定投資，雙方會進入融資條件的談判階段。這包括確定投資金額、股權比例、投資期限等關鍵條款。一旦達成一致，雙方將簽訂正式的投資協議。

    初步洽談什麼的，趙子軒早就已經和黃錚談過了，拼多多的商業計劃書也看過了，至於盡職調查什麼的，其他投資機構可能會比較上心。

    但對於已經知道拼多多潛力的趙子軒來說，所謂的盡職調查不過是在浪費時間。

    最後的談判與簽約才是他最看重的。

    趙子軒落座後，本想找到步步高的段老闆打個招呼，然而出乎意料的是，他掃視了一圈會議室的眾多大佬和投資人，卻惟獨沒有發現段老闆的身影。

    這麼重要的a輪融資都不來嗎？

    黃錚這個所謂的授業恩師看來也不怎麼稱職呀。

    趙子軒心裡這麼想著，就在這時，一位自稱來自h-capital的投資人陳曉紅主動上前與趙子軒攀談。

    她露出一口潔白的牙齒，笑容滿面地問道：「趙董，請問你是如何看待拼多多數據的高速增長的呢？」

    趙子軒沒有立刻回答對方的問題，而是審視起她的樣貌。

    他覺得陳曉紅挺漂亮的，就是皮膚有點黑，類似於小麥色。

    這種膚色在一些歐美男性眼中可能會比較受歡迎，但是在絕大多數的國人眼裡，還是類似於白幼瘦這種審美更符合炎黃子孫的傳統標準。

    趙子軒沉思片刻道：「都說萬事開頭難，但是拼多多的開頭卻異常順利，這確實有些令人難以置信，陳總不相信這個數據也很正常。」

    他並未明確表態，主要他希望此行能夠以較低的價格領投拼多多，因此內心期盼其他投資人對此次融資持保留態度。

    不過他也清楚，這場融資會議中不乏有識之士，想要獨占鰲頭也並非易事。

    在與眾人的意見互換之中，趙子軒逐漸明白了大多數投資人錯過拼多多的原因。

    在場的絕大多數投資者，他們對拼多多高速增長的數據表示懷疑，同時對拼多多的商業模式（從水果生鮮自營c2b模式到商家入駐型全平台模式的社交電商）感到困惑。

    一部分人甚至認為這家公司可能存在不正當手段，有人直言不諱地說拼多多「心術不正」。

    而另一部分人則過於關注「拼團」這一概念，認為其難以做大做強。

    還有一些人則對拼好貨生鮮電商的模式持悲觀態度，認為其根本行不通。

    有幸投過網易和京東的徐新也到了現場，她的觀點實際上代表了大多數人錯過拼多多的主要原因。

    今日資本在早期拼好貨階段就已對黃錚的公司進行過調研，徐新在當時就覺得該公司的模式存在某些問題。即使後來拼多多進行了業務轉型，也依然未能贏得徐新的青睞。

    事實上，徐新曾進行過深入的調研，她甚至讓員工給拼多多的眾多用戶打過電話，這些用戶主要集中在三、四線城市，年齡在四五十歲左右。

    然而，即便如此，她最終還是錯過了這個機會。

    徐新後來自我總結道：「我們並不太了解底層民眾的生活方式。」

    今日資本在下鄉調研後才深刻意識到，在大陸的14億人口中，有10億人實際上並沒有足夠的經濟能力進行消費升級。

    在拼多多與拼好貨合併的關鍵時刻，dst的創始人yuri和五源資本的創始人劉芹都先後與黃錚進行過交流。他們觀察到，國內市場似乎正在從消費升級轉向消費降級，但黃錚並未過多解釋這一現象，也未提供更多相關數據。

    拼多多在短短三年內便成功上市，市值迅速達到了300億美元。

    可以說，錯過拼多多和黃錚的投資機會，後來成為了國內創投圈絕大多數投資人的共同遺憾。

    這種遺憾甚至對後續的投資決策產生了潛移默化的影響。

    例如，當同樣出身於遊戲行業的唐彬森出現時，他讓人們不禁想起了昔日的黃錚。凱輝、紅杉等知名投資機構也同時投資了這兩家公司。

    峰尚資本在b輪投資了元氣森林。其創始人高豐曾在一次訪談中提到拼多多時表示：「我難以理解為何做遊戲的人會轉行去賣菜。」

    因此，在唐彬森尋求融資時，他意識到可能又是一個類似的機會出現了。

    然而，與上述兩種錯過拼多多的原因相比，一種更為致命且普遍的失誤可能來源於當時投資圈的一種普遍觀點：即認為阿里和京東已經穩固了市場地位，平台型電商的機會已經大大減少。

    有紅杉的投資人透露，在2015年下半年，隨著o2o市場的急劇下滑，紅杉的早期投資重點從電商o2o為代表的消費網際網路轉向了saas、網際網路醫療、教育、科技等其他領域。

    這個決策在當時看來無疑是明智的。

    然而，像紅杉這樣具備強大糾錯和補槍能力的投資機構實在寥寥無幾。

    因此，當拼多多的b輪融資大門關閉後，這個資本神話就與絕大多數人徹底無緣了。

    拼多多的融資故事是一個常讀常新的商業案例。

    它揭

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