話說當年置地公司收購牛奶公司的過程是怎樣的呢？

    &年，怡和洋行上市，發行90萬股新股，占股本的25，每股發行價16元，上市第一天便升上至元，升幅達到95。更新最快1967年暴動期間，怡和洋行股價跌破上市價，怡和對香江地產缺乏信心，擔心香江會重複1949年滬海的版本。

    至1969年有美利堅商人投得尖沙嘴喜來登酒店的地皮後，怡和系對香江的信心才恢復過來。步和記的後塵，從事收購上市公司。整個怡和系，最受股民愛戴的就是置地公司。

    置地擁有中環的貴重物業及半山的豪宅，置地公司的市價，反映了投資者對地產公司的信心。置地公司股價表現比其他的突出。喜來登地皮成功拍賣後，置地第一時間部署收購城市酒店，城市酒店擁有至今文華酒店的業權。結果這個收購輕易而得。

    接著，置地又部署另一重大收購，對象就是牛奶公司。基於本身可再發展的土地十分有限，要發展物業出售，置地公司便要買入廉價土地。當日的牛奶公司資產豐厚，擁有一大塊位於薄扶林的土地，用作牧場、養牛及榨取牛奶，這塊土地便是今天的置富花園。

    牛奶公司亦是香江第一家經營超級市場的公司，擁有不少超級市場的物業。牛奶公司亦經營飲食業務，與伍氏家族合作，經營美心西餐廳。

    置地雄心勃勃，希望收購文華酒店後，可以再收購牛奶公司，一方面可發展牛奶公司的地皮作為物業出售，另一方面亦可以參與經營超級市場，更可利用美心集團在置地公司中環的大廈設立高檔食肆，提供更全面的優質服務。在未收購前，兩家公司的股價都是45－50元；當收購消息流傳後，牛奶公司主席周錫年作出保衛戰，增持股份，把股價推高。牛奶公司股價曾一度由數十元上升至200多元，置地公司的股價亦節節上升，但無法高過牛奶公司。

    置地公司為了完成收購，必要推高本身的股價。於是作出驚人的送股，就是每一股置地送5股新股，一度令置地股價上升至超過300元，除淨後創下歷史高價的67元。當日除淨時67元高價只是維持了一段短時間，但是比牛奶公司股價高出許多，結果大部分牛奶公司股東願意接受收購，並將牛奶股票換取置地發行的新股。置地公司最後成功收購牛奶公司。它利用股民的愛戴，發行新股收購牛奶公司，而不是用現金作收購的。

    這場收購戰令股民損失慘重，因為將牛奶公司的股票去換取置地的股票，需時數十天，結果在除淨後，置地的股價創下歷史高位時，牛奶股東根本無法取得置地股票出售，置地的股東則因一送五，手上只持有一股舊股，那5股新股亦要等上數十天才收到。

    只能出售六分之一的持有量，當新股到手時，置地股價已大幅回落，且一跌不可收拾，很快由67元下跌至12元的水平。以送股後股價計算，置地股價在兩個月內由7元上升至67元，再跌回至12元，而在67元時，置地的市盈率高達230倍。從置地的管理層來看，他們可以用如此高市盈率來收購牛奶公司，是非常成功的，這是市場給予置地的經濟專利。遺憾的是，時至今日，置地的股價仍然未能回到1973年的高位。

    在1972年末至1973年初，置地與牛奶的大戰，就是香江股市狂潮的主要動力。從和記收購黃埔船塢、置地收購牛奶，可以看到當時有遠見的商人，均認為香港地產前景樂觀，事後的發展亦證明他們的眼光獨到。1967以後，地產果然是擁有市場經濟專利的行業。

    置地收購牛奶後，市場又再謠言四起，指置地會收購九龍倉。九龍倉及置地的主席都是怡和洋行的大班，但怡和在這兩家公司都沒有控制性股權，所以這個傳說在市場一度很流行。一度將九龍倉的股價推高至800元，這價錢結果要等到1980年，包船王收購九龍倉時才再度出現。實際上置地需時消化牛奶公司的業務，而怡和亦認為九龍倉是囊中物，掉以輕心，結果被包船王偷襲成功。

    香江幾十年的股票市場歷史上，出現了幾次大熱潮。第一次在70年代，股價指數自1971年底的飈升至1973年3月9日的點，但是接著來了二年多的空頭市場，股價於1974年2月10日跌至點。第二次自1975年開始反彈回升，長達多年的多頭市場，至1981年7月17日，漲至點，已突破1973年