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    1995年2月，市場傳聞財政部可能要以一百四十八元的面值兌付三二七國債，而不是一三二元。愛字閣 www.aizige.com但一向順風順水的管金生不這樣看，偏要率領萬國證券做空。

    1995年2月23日，財政部發布公告稱，三二七國債將按一百四十八元五角兌付。2月23日，中經開公司率領多方借利好掩殺過來，一直攻到一百五十一元。隨後萬國的同盟軍遼國發突然改做多頭，三二七國債在1分鐘內漲了2元，10分鐘後漲了三塊七毛七！

    三二七國債每漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元！管金生急紅了眼，什麼都不顧了。下午4時22分，空方突然發難，先以萬口把價位從一百五十一塊三元轟到一百五十元，然後把價位打到一百四十八元，最後一個730萬口的巨大賣單把價位打到一百四十七快四元。這筆730萬口賣單面值一點四六萬億元，接近中國1994年國民生產總值的1/3！可以這樣說，管金生只差一步就把中國的金融市場攪亂，把中國帶入經濟危機。多麼危險啊！

    當晚上交所緊急宣布：23日16時22分13秒之後的所有交易無效，當日三二七品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格一百五十一塊三。

    如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國要賠60億元；如果按一百四十七快四元計算，萬國賺42億元；如果按一百五十一塊三平倉，萬國虧16億元。第二天，萬國證券發生擠兌。3個月後，國債期貨市場被關閉。

    傅華大體跟項懷德講述了三二七事件的整個的經過，然後說：「三二七事件之後，萬國證券總裁管金生因為操縱證券罪被捕，後於一九九七年判刑十七年，風雲一時的股市技術流的教父就此墜落。」

    江宇笑了笑說：「傅先生所說的這些是內地官方對此的檯面上的說法，但實際上我們香港證券界卻是對此另有解讀的。我們認為這是管金生先生一次經典的反敗為勝的操盤。可惜的是他挑戰了不可能被挑戰的對手，所以他的失敗也就是註定的了。傅先生知道這件事情當中的中經開公司的來歷吧？」

    傅華笑了笑說：「它是一個比較特殊的企業，前身是中國農業開發信託投資公司，1988年經財政部、人民銀行批准成立，憑藉顯赫的政府背景和廣泛的人脈關係起家，1992年1月更名為中國經濟開發信託投資公司，業務延伸到信貸、證券、期貨以及實業領域。中金開的高層來自財政部，在獲取財政部相關信息上，比其他券商更具優勢。」

    江宇笑了笑說：「這就是問題的所在了，中經開敢於瘋狂做多已及可以把當天最後八分鐘的交易作廢，均是與中經開這種雄厚的背景相關。從中經開的特殊背景，和中經開在市場上瘋狂做多的行為來看，中經開很有可能參與了內幕交易，在市場並不確定是否增加貼息率的時候，已經得到內幕消息，確定財政部一定會加息。如果這個假設成立的話，這樁內幕交易即使不是最大的一樁內幕交易案，也是影響最惡劣的內幕交易之一。最蹊蹺的是，三二七事件中據說中經開理論上的盈利應該在七十多億，但實際在中經開賬上的資金卻是不足一億，這剩餘的資金流向就成謎了。而最後管金生以何種罪名入獄傅先生知道吧？」

    傅華笑了笑說：「最終管金生是以受賄罪、挪用公款罪判處有期徒刑17年，剝奪政治權利5年，並沒收個人財產10萬元，罪名中卻沒有涉及違規交易。」

    江宇笑了笑說：「那傅先生知道為什麼不對管金生以涉及證券違規交易入罪呢？」

    傅華笑了一下，說：「我只是大體知道這個案子的經過，並不知道這個案子的內幕情況，所以還真不好回答你這個問題。」

    江宇笑了笑說：「這個問題以傅先生的聰明想一下就會明白的。」

    傅華沉吟了一下，說：「難道說是怕涉及中經開？」

    江宇笑了起來，說：「對了，據我所知三二七事件當中，之所以搞得這麼大，多空雙方都是存在著嚴重的違規的。傳說管金生是看中經開一方違規，他才也跟著違規的。所以這個案子如果涉及到違規交易，中經開也是要被處罰的。但是中經開在三二七事件中的腳色可不僅僅是代表著中經開，還代表著某實權部門的。管金生顯然在審判的時候意識到了自己的對