1999年，聯想集團雖然在國內銷售了197萬台電腦，還出口了31萬台，同比增長107%，以26.8%的市場份額位居國內第二，但虧本賺吆喝，聯想集團的年終業績虧損2.8億港元（3570萬美元），每股虧損0.18港元（0.03美元），香江投資者用腳投票，聯想集團的股票當天以4.82港元收盤，下跌0.35港元，放量暴跌6.8%！

    今年，隨著國內電腦市場爆發，電腦價格趨於穩定，以品牌優勢，頭部電腦企業都有錢賺，股票市場率先反應，聯想集團的股價從最低3.95港元，漲到4.6港元，漲幅16.5%；7月15日，聯想集團公布半年報，每股收益0.15港元（0.02美元），預測全年收益0.4港元（0.05美元），第二天，股價上漲0.4港元，放量暴漲7.6%，有機構投資者進場吸貨，看好聯想集團的發展前景。

    楊圓慶和柳專志都沒有想到，占據國內電腦市場份額31.8%的國智電腦公司竟然還不滿足於現有的市場份額，率先發起了價格戰，平均降價6%！聯想集團不跟，銷量必然滑坡；要是跟進，賣一台虧一台，陷入兩難的局面。

    「小楊，要是跟進降價，今年的考核指標不達標，我們的認股權方案就要被迫推遲。」

    柳專志也明白國智電腦大幅降價的目的，如今國內市場上的電腦廠家和電腦品牌太多，不用價格戰將它們清理出市場，國內市場競爭更加激烈。

    1994年，中K院同意聯想集團的管理層和員工擁有聯想集團35%的分紅權，從1995年實施。

    1998年3月，港交所上市公司聯想集團的控股股東、京城聯想計算機新技術發展公司變更聯想集團控股公司（簡稱聯想控股），成為一家多元化投資公司，註冊資本由100萬元增至1億元，中K院100%控股。

    聯想控股成為聯想集團的母公司，業務主要由「戰略投資+財務投資」雙輪驅動，業務範圍包括項目投資、投資管理、企業管理諮詢、技術開發、技術進出口、代理進出口等。

    聯想集團成為聯想控股的子公司，主要業務包括台式電腦、筆記本電腦、服務器、印表機和It等。

    柳專志擔任聯想控股公司董事長兼總裁。

    2000年4月1日，柳專志將聯想集團分拆，原聯想電腦部門作為新的聯想集團存在，聯想控股的股權從60.8%變更為57%；原聯想It科技部門組成神州數碼，計劃明年到港交所上市，聯想控股占比51%。

    新的聯想集團得到聯想品牌、70%營業額和85%利潤的資產，原聯想集團高級副總裁兼聯想電腦公司總裁楊圓慶擔任聯想集團總裁兼cEo，發展pc業務，成為事實上柳專志的接班人。

    神州數碼得到30%營業額和15%利潤的資產，原聯想集團執行董事、高級副總裁、聯想科技發展公司總經理郭維擔任神州數碼公司總裁，在品牌、自有產品都劃歸聯想之後，剩下的只有分銷和系統集成業務，軟體業務的比例微乎甚微。

    4月3日，聯想集團的股價放量暴跌11.6%，市場投資者不看好聯想集團分拆。

    去年底，柳專志代表聯想控股的員工持股會，同路院長談判，員工持股會用應得的1.5億元未分配利潤，購買聯想控股35%的股權。

    路院長向國資局李局長匯報，涉及到國企的mbo，各方面反對意見較大，李局長向朱領導匯報，經過多方協商，最後批准了聯想控股的「認股權」方案，鼓勵聯想控股管理層將聯想控股做大做強，為了國有資產的保值增值，附加了二個考核指標，聯想控股在2000年-2002年的年營業收入要連續三年保持30%的增長；連續三年保持每年5億元的淨利潤。

    柳專志明白上級領導的難處，看好國內電腦的發展前景，不假思索的同意了。

    新的聯想集團占到聯想控股營業額的70%和利潤的85%，聯想集團的經營好壞決定聯想控股的經營好壞。

    「柳總，如今時間過半，我們的營業額和利潤已經完成60%，為了完成今年的考核指標，我們可以犧牲部分市場份額，部分參與價格戰。」

    1994年，柳專志說服中K院領導，用「分紅權」這個看起來極為模糊的概念避過了對國有股權私人化這個可怕的概念陷阱，「分紅權計劃」中規定，聯想員工將享有35%股份的分紅權（並不是同等股份的所有者），35%分紅權中又分出35%給參與創業的老同志，20%分配給一般老同志

    ，其餘45%留給未來的新員工。

    分紅權進一步過渡為認股權，也就是說，享有權利的聯想員工可以用自己的錢（大多來自於分紅權），以認股價格來認購同比例的聯想股份，成為聯想控股的股東之一，關心聯想控股的前途和發展，享受聯想控股發展所帶來的紅利，同聯想控股同甘共苦。

    楊圓慶知道35%認股權的重要性，這是公司未來三年經營中最重要的事情。

    「小楊，給大家說說你的辦法？」

    柳專志心中一喜，公司高層都希望早日拿到認股權。

    「柳總，由於國智低檔電腦的配置和聯想低檔電腦沒有可比性，我們拿出二款型號的低檔台式機以3599元銷售，拿出二款型號的中檔台式機以4599元銷售，拿出二款高檔台式機以8599元銷售，吸引顧客的關注。」

    「小楊的主意不錯！」

    聯想集團同財大氣粗的國智電腦公司打價格戰，自己會比對方死的還快，柳專志雖然有些鬱悶，但也是沒有辦法的事情。

    去年先後在京城和滬海發起家電價格戰的國美電器和永樂家電，在淘寶電器（京城）集團和淘寶電器（滬海）集團的打壓下，如今還處於價格戰的漩渦之中，微利或虧本銷售，不得不停止了擴張。

    國美電器集團