假如以7.05美元的價格建立一手0703的天然氣多單，然後再以5.05美元的價格建立一手0704的空單，這就形成了一個典型的肩頭套利組合，中間2.0美元的差價即為這個頭寸的盈利所在。{

    如果這個差價一直保持並擴大的話，這個肩頭套利組合就會持續地盈利下去。而一旦肩頭套利頭寸組合間的價差縮小的話，這個組合就出現了虧損。

    這種組合間的價差縮小導致虧損還不是最差的情況。最嚴重的是，在價差縮小的情況下，兩個月份的合約也出現虧損，這種情況就讓整個頭寸面臨崩潰的危險。

    比如說0703的合約價格降低到了6.50美元，0704合約的價格降低到4.90美元，兩者的價差縮小到1.6美元。在這種情況下，雖然兩個月份的合約盈虧不一，從整體來說，這個組合在價差方面損失4000美元，但事實並不是這樣。

    首先，三月份的合約價格下跌，每張合約虧損5500美元，為了維持頭寸，這部分的虧損是需要用現金補上的。另外，雖然0704合約有盈利，但在沒有平掉之前，這部分的資金是不可能落袋為安的。所以，事實上這份投資組合的虧損是9500美元。

    更為糟糕的是，如果0704的合約價格上升到5.25美元，兩份合約間的價差縮小到1.25美元，除去差價部分的7500美元的損失外。0704的合約也損失了2000美元，這三者加在一起，損失將達到驚人的15000美元，和之前套利所得到的20000美元的盈利已經不遑多讓了。

    如果單單是一份合約，及時地在市場上平掉也就算了，因為流動性足夠。而如果是天量的頭寸，想要一時半會平掉基本上就不太可能了，尤其是在消息走漏的情況下，市場上到處都是覬覦的人，在這種情況下想要順利平倉更是千難萬難了。

    現在。不凋花基金遇到的就是這樣的情況。這也是為什麼即便做了對沖之後，損失會急速擴大的原因。

    「我們現在應該怎麼辦？」

    此時**走到鍾石面前，目光灼灼地盯著對方看，等待著鍾石給出一個明確的答覆。

    目前擺在**團隊面前的有兩條路。第一條自然是繼續攻擊。等著對方的虧損越來越嚴重；第二條路則是趁機平倉。因為他們手頭上有足夠的籌碼，正好在對方窮途末路之時將盈利落袋為安，不過這樣一來。恐怕會放了對方一條生路。

    **是傾向於後者的，因為對他和他的團隊來說，目前的盈利已經足夠讓他們滿意了，甚至超過了他們在雷門兄弟巔峰時期的盈利額，而在12%的分成情況下，他們至少能夠拿到超過1億美元的分成，這些資金足夠讓他啟動自己的對沖基金了。

    不過他摸不准鍾石的心思，即便是整個不凋花基金崩盤，恐怕都不會被這個年輕人看在眼裡吧，**暗暗地想到。

    「繼續看，不用急著平倉。」

    果不其然，在皺眉深思了片刻後，鍾石就給出了否定的意見，**默默地點點頭，不過下一刻鐘石的解釋就讓他頓時有一種茅塞頓開的感覺，「不要忘記了，這次覬覦不凋花的人可不止我們，甚至我懷疑他們有一個聯盟。這一次陰差陽錯之下我們獲得了比較大的頭寸，只能說是運氣。你應該注意到，前兩天《紐約日報》上的報道，不凋花基金出賣資產組合的協議並沒有達成，這其中到底發生了什麼我們並不清楚，但可以肯定的是肯定有人在背後搞鬼。所以，我們現在如果平倉的話，或許會打亂他們的全盤計劃，到時候最好的結果是他們強硬地吃下我們平倉的頭寸，繼續做空不凋花，最壞的嘛……」

    鍾石沒有接著說下去，轉而嘿嘿地冷笑，很顯然預示著後面恐怕會出現誰都不願意看到的情況。

    聽到鍾石這番抽絲剝繭般的分析後，**倏然而驚，他這時才察覺到，自己竟然一時被利益沖昏了頭腦，竟然沒有想到背後還有別人在作祟，當下臉就漲了個通紅，吶吶了半天，卻是一句話也說不出來。

    「你也不用太放在心上，畢竟這件事太過於複雜，誰都沒有辦法完全掌控局面。」將**的窘態盡收眼底，鍾石略一細想，就將他的心思猜了個七七八八，柔聲安撫道，「現在我們所要做的就是等，看看對方到底是個什麼心思。不過話說回來，就算我